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公路運(yùn)輸物流量大幅增長(zhǎng) 2012整體經(jīng)濟(jì)增速放緩

時(shí)間:2011-12-21   

好展會(huì)網(wǎng)  物流專題

      我國(guó)前三季度經(jīng)濟(jì)增速呈逐步回落態(tài)勢(shì),對(duì)公路和鐵路運(yùn)輸增速造成一定影響,除公路貨物運(yùn)輸表現(xiàn)良好外,公路客運(yùn)及鐵路客貨運(yùn)增速小幅回落。預(yù)計(jì)2012年整體經(jīng)濟(jì)增速將在今年的基礎(chǔ)上放緩。

      公路運(yùn)輸將是全社會(huì)物流量大幅增長(zhǎng)的主要受益者。隨著電子商務(wù),尤其是B2C的興起,人們網(wǎng)上購(gòu)物量與日俱增,消費(fèi)方式發(fā)生明顯改變。目前,電子商務(wù)貨物主要是通過(guò)公路運(yùn)輸,電子商務(wù)業(yè)的蓬勃發(fā)展帶動(dòng)公路貨運(yùn)量的持續(xù)增長(zhǎng)。

      04年以來(lái),公路貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量就保持在11%以上的增速,均高于當(dāng)年GDP增速,且二者差距有不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)。總體來(lái)看,在經(jīng)濟(jì)回落時(shí),高速公路行業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 增速回落幅度較小,顯示出抗跌及防御性特征。年初以來(lái)公路貨物運(yùn)輸量增速擴(kuò)大。主要公路上市公司車流量和收費(fèi)額小幅增長(zhǎng),低于全國(guó)公路平均水平。

      巨額融資,資金成本,運(yùn)價(jià)上漲壓力將使鐵路業(yè)改革成為必然趨勢(shì),鐵路行業(yè)將獲得內(nèi)生外延式增長(zhǎng)。近年來(lái)鐵道部資產(chǎn)負(fù)債率逐年上升,由05年的37.5%上升至10年的57.4%。

      高速公路及鐵路運(yùn)輸板塊均處于估值的歷史低位。全國(guó)有收費(fèi)公路的所有省份均已公布收費(fèi)公路調(diào)查摸底結(jié)果,除西藏?zé)o收費(fèi)公路外,其他30個(gè)省份收費(fèi)公路累計(jì)債 務(wù)余額近2.3萬(wàn)億元,收費(fèi)公路去年收費(fèi)額為2859.46億元。目前,全國(guó)收費(fèi)公路專項(xiàng)清理進(jìn)入自查自糾階段。公路行業(yè)背負(fù)高額負(fù)債,并非暴利行業(yè)。地 方政府、公路企業(yè)背負(fù)高額負(fù)債,高速公路費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)并沒(méi)有太大的下調(diào)空間,行業(yè)的政策性風(fēng)險(xiǎn)降低,估值出現(xiàn)凹地。

      高速公路板塊及鐵路運(yùn)輸板塊相對(duì)于A股估值比例的走勢(shì)與大盤走勢(shì)基本呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,歷史經(jīng)驗(yàn)表明,在經(jīng)濟(jì)環(huán)境變差時(shí),高速公路股與鐵路運(yùn)輸股相對(duì)A股估值較高,具備明顯的抗跌性。

      在 2012年我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)增速放緩,國(guó)內(nèi)國(guó)際經(jīng)濟(jì)政治不確定因素加大的背景下,建議關(guān)注公路鐵路行業(yè),進(jìn)行戰(zhàn)略性配置和防御。高速公路行業(yè)及鐵路運(yùn)輸行業(yè)整 體投資性機(jī)會(huì)不突出,給予“跟隨大市”評(píng)級(jí)。建議選擇未來(lái)業(yè)績(jī)穩(wěn)定,分紅收益率高,安全邊際高的公司,推薦“寧滬高速”,“皖通高速”,“五洲交通”。


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