玻璃行業(yè)：景氣度繼續(xù)提升

目前房地產(chǎn)投資增速依然保持高位運(yùn)行，全年來看，應(yīng)該保持前高后低的走勢。2011年1000萬套保障房的建設(shè)規(guī)模超出我們此前的預(yù)期，建設(shè)面積要超過2010年房地產(chǎn)新開工面積的半數(shù)，而且投資規(guī)模較2010年的580萬套增長超過七成。由于房地產(chǎn)占到平板玻璃 下游用量的六到八成，平板玻璃需求的穩(wěn)定增長是可以樂觀預(yù)期的。
　　2011年1-2月汽車產(chǎn)銷量增速出現(xiàn)合理性回落，但由于2010年的龐大基數(shù)，汽車玻璃需求增速下滑不會構(gòu)成太大影響。2011年1-2月平板玻璃累計(jì)出口0。27萬平方米，同比增長32。5%，出口數(shù)據(jù)也對玻璃需求增長構(gòu)成支持。供給層面，2011年預(yù)計(jì)新增浮法玻璃產(chǎn)能1億重量箱，如果2000萬重量箱落后產(chǎn)能在2011年能夠淘汰完畢，則2011年新增凈供給8000萬重量箱，占2010年平板玻璃產(chǎn)量的12。7%。整體而言，平板玻璃行業(yè)的供需趨于改善。
　　從盈利能力看，平板玻璃行業(yè)最大的不確定因素是能源成本的變動。從目前的通脹形勢和福島危機(jī)后傳統(tǒng)能源需求增加的角度看，重油價(jià)格可能走上行趨勢，對平板玻璃行業(yè)毛利率構(gòu)成潛在不利影響。
　　目前玻璃板塊市盈率估值為40倍，接近48。5倍的歷史均值，此估值反映更多是玻璃板塊上市公司中超白玻璃、鍍膜玻璃等特種玻璃業(yè)務(wù)比重上升的結(jié)構(gòu)調(diào)整結(jié)果。目前玻璃板塊市凈率估值水平處于高位，進(jìn)一步表明玻璃板塊資產(chǎn)和盈利的明顯分化特征。
　　在個(gè)股選取上，建議重點(diǎn)關(guān)注特種玻璃業(yè)務(wù)比重較大的公司，尤其是細(xì)分子行業(yè)唯一上市公司的個(gè)股，以及生產(chǎn)節(jié)能玻璃、太陽能玻璃、電子玻璃等并打入市場和獲得盈利支持的公司。建議重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股為南玻A、金晶科技、中航三鑫、金剛玻璃和秀強(qiáng)股份。